盡管破發(fā)新股越來越多，但目前在低中簽率的環(huán)境下，新股還是屬于供不應(yīng)求的搶手品種，現(xiàn)在破發(fā)的比例仍很低，所以，不會(huì)影響市場的融資功能。北交所將要正式開業(yè)，就一級(jí)市場而言，北交所的機(jī)會(huì)相對(duì)更大。
近期新股上市跌破發(fā)行價(jià)引起了市場的高度關(guān)注。有說這是好事、也有說打新穩(wěn)賺的時(shí)代結(jié)束了，更有調(diào)侃說中簽等于罰款。其實(shí)大家都想多了。筆者以為，在目前這種用股票市值來申購的中簽方式和超低中簽率的實(shí)際，對(duì)于個(gè)人投資者而言，破發(fā)現(xiàn)象還不具備任何作為投資的參照和評(píng)判的意義。
道理很簡單，現(xiàn)在萬分之一、二的中簽率，這不是靠主觀評(píng)判進(jìn)行下注的投資選擇，而是類同于彩票的下注，對(duì)只能網(wǎng)上申購的投資者而已，一年進(jìn)行這種傻瓜式下注能中一簽，已經(jīng)是幸運(yùn)的，萬分之二的中簽率意味著萬分之九千九百九十八的人都在白耗精力，這種全市場做無用功的博弈，不屬于投資的范疇。即便中一個(gè)簽，賺的是傻錢，新股破發(fā)，再怎么跌也虧不了多少錢，在當(dāng)下低中簽率的市場下，破發(fā)根本就不足以作為評(píng)判市場的依據(jù)。
網(wǎng)上申購如此，個(gè)人投資者網(wǎng)下申購中簽率高一點(diǎn)，但以五六千萬股票市值來拿到新股籌碼，股市一跌，豈不撿了芝麻丟了西瓜?機(jī)構(gòu)作為A類和B類投資者，他們享有得天獨(dú)厚的配售比例，在這塊主動(dòng)性投入中，一年能拿到300多個(gè)新股配售，有10來個(gè)跌破發(fā)行價(jià)，他們總資金的回報(bào)依然巨大。所以，破發(fā)對(duì)A、B兩類投資者也都沒有什么意義。
那么，新股破發(fā)在什么場景下才構(gòu)成一級(jí)市場的高風(fēng)險(xiǎn)?答案很簡單：高中簽率。
當(dāng)下市場的新股申購有兩種場景：一種是主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板用股票市值申購;一種是新三板精選層用現(xiàn)金申購。如果在在高中簽率場景中，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比二級(jí)市場股票套牢損失更大。
股票市值申購現(xiàn)在中簽率在萬分之二，現(xiàn)在破發(fā)增多，申購者會(huì)減少。如果中簽率為20%，盡管申購時(shí)無需資金，但中簽了要交錢，不交就丟失信用，交了就會(huì)悉數(shù)瞬間套牢。至于承銷商，則面臨巨額套牢風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行公司會(huì)面臨發(fā)行失敗。
在高中簽率用現(xiàn)金申購，如果破發(fā)可能面臨風(fēng)險(xiǎn)更大，錢進(jìn)去后會(huì)滿倉套牢，一次申購成為“股奴”。這種狀況在過去現(xiàn)金申購階段曾經(jīng)出現(xiàn)過，但市場是有效的，在融資者和投資者的博弈中都會(huì)找到平衡點(diǎn)，這個(gè)道理實(shí)際上也很簡單，那就是不斷下降發(fā)行價(jià)。
差不多的東西憑什么在這個(gè)市場賣 20 元、在另一個(gè)市場賣 100元?所以，在IPO中，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及未來的北交所，新股發(fā)行的估值與定價(jià)都會(huì)形成平衡，這種平衡就是市場調(diào)節(jié)的過程，水總是高處往低處流的，錢總是往能掙錢的地方挪的，如今的市場狀況真是印證了這點(diǎn)。
盡管破發(fā)新股越來越多，或者新股收益也越來越低，但目前在低中簽率的環(huán)境下，新股還是屬于供不應(yīng)求的搶手品種，現(xiàn)在破發(fā)的比例仍很低，所以，不會(huì)影響市場的融資功能。接下來，北交所將要正式開業(yè)，就一級(jí)市場而言，北交所的機(jī)會(huì)相對(duì)更大。北交所IPO的現(xiàn)金申購、低發(fā)行價(jià)、低市盈率、小票，且迎合“專精特新”題材的時(shí)尚，這給投資者多了一個(gè)博弈的機(jī)會(huì)。至于是否形成一種穩(wěn)定的盈利模式，還需要時(shí)間檢驗(yàn)，這也許是未來一兩年值得關(guān)注的市場熱點(diǎn)。(應(yīng)健中)
