2020年初始一場突如其來的疫情，讓大眾重新審視自己的抗風(fēng)險能力，理財熱情開始變得高漲。央行調(diào)查統(tǒng)計司發(fā)布的一份《2020年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，該季度傾向于“更多儲蓄”的居民占53.0%，比上季上升7.3 個百分點;傾向于“更多消費”的居民占22.0%，比上季下降6.0 個百分點。
此外，該報告還得出居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險公司理財產(chǎn)品”、“基金信托產(chǎn)品”和“股票”，其中，選擇投資銀證保理財產(chǎn)品的居民占比接近一半。
央行5月份的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：人民幣存款增加2.31萬億元，同比多增1.09萬億元。然而，“報復(fù)性”存款的火苗剛剛?cè)计穑驮庥隽艘慌枥渌?/p>
近日，有著“零售之王”之稱的招行代銷的兩款理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)浮虧，引發(fā)市場關(guān)注。而平安銀行(12.670,0.03,0.24%)、工商銀行(5.130,-0.03,-0.58%)、建設(shè)銀行(6.290,-0.01,-0.16%)等多家銀行代銷的旗下理財子公司產(chǎn)品，也都不同程度出現(xiàn)凈值跌破1的現(xiàn)象。
事實上，銀行理財收益已經(jīng)創(chuàng)43個月新低，出現(xiàn)浮虧也不意外。從長期來看，在央行推進利率并軌的系列舉措下，尤其是LPR(貸款市場報價利率形成機制)的推行讓貸款市場利率整體下行，為了和資產(chǎn)收益相匹配，銀行需要降低負債成本來緩解息差壓力，這也意味著，銀行存款和理財產(chǎn)品的收益只會越來越低，既保本、流動性又好、收益還高的“閉眼”買理財時代將成為過去式。
多只理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧
《棱鏡》注意到，招行這款名為“代銷季季開1號”的固定收益類產(chǎn)品，于4月17日成立，100元起購，風(fēng)險等級為R2(較低風(fēng)險)，100%主投固收類資產(chǎn)，不參與股市，近1月年化收益為-4.42%;另一款“季季開2號”5月12日成立，成立以來年化-0.73%。
市場分析認為，多只理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)浮虧，與4月份以來債券市場的巨幅波動有關(guān)，畢竟債券資產(chǎn)占非保本理財產(chǎn)品投資余額的一半以上。而在資管新規(guī)的要求下，凈值型產(chǎn)品的估值方式由傳統(tǒng)的攤余成本法轉(zhuǎn)為市值法，出現(xiàn)凈值回撤的概率也更大。
金融監(jiān)管研究院副院長周毅欽撰文分析稱，4月底以來債券市場的調(diào)整堪稱是近兩年以來債券市場調(diào)整最猛烈的一次，特別是央行宣布創(chuàng)設(shè)支持小微企業(yè)的貨幣政策新工具，寬信用支持實體經(jīng)濟預(yù)期升溫。同時作為經(jīng)濟領(lǐng)先指標的財新PMI公布結(jié)果好于市場預(yù)期，6月2日債券市場情緒降至冰點，出現(xiàn)了恐慌式下跌。其中5年期國開債單日收益率上行20bp，對應(yīng)每百元面額價格下跌超0.8元，為近年來罕見的單日調(diào)整幅度。
對于凈值浮虧，招銀理財方面給出的解釋是，短期的產(chǎn)品凈值下跌是債券市場調(diào)整引發(fā)的價格波動，待市場情緒企穩(wěn)，產(chǎn)品凈值也會重回穩(wěn)健。多數(shù)債券是持有到期，最終的收益率會向利息收益靠攏，不會出現(xiàn)凈虧損。“我們?nèi)孕枰P(guān)注產(chǎn)品長期業(yè)績正確看待短期凈值波動，無需為短期波動而擔(dān)心。”
除了部分理財產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的小概率事件外，銀行理財整體收益下行已是不爭的事實。
普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月份全國整體銀行理財收益環(huán)比下滑7BP至3.59%，較今年1月份已經(jīng)下滑18個BP。5月份共有332家銀行發(fā)行了6914款銀行理財產(chǎn)品，其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.80%，較上期減少0.08百分點，收益創(chuàng)近43個月新低。
普益標準分析稱，整體來看，5月份央行公開市場凈投放5700億元，銀行體系流動性總量仍保持充裕，進一步導(dǎo)致理財價格指數(shù)和平均收益下滑。
《棱鏡》粗略統(tǒng)計了四大行在售的預(yù)期收益率最高的幾款理財產(chǎn)品，均為三年期，風(fēng)險等級為R3，業(yè)績比較基準位于4.5%至5%之間。5%以上的理財產(chǎn)品已經(jīng)難覓蹤影。
而為大眾熟知的以余額寶為代表的各類“寶寶”類貨幣基金產(chǎn)品，也從2月份以來收益率持續(xù)走低，七日年化收益率在2%以上的“寶寶”越來越少。截至6月17日，余額寶的七日年化收益率已經(jīng)低至1.447%。
推動存款利率并軌是趨勢
為應(yīng)對疫情而提供的充足的市場流動性，也是上半年資金成本走低的最主要因素。
央行行長易綱在“兩會”期間接受《金融時報》采訪時提到，疫情爆發(fā)以來央行會同財政部、銀保監(jiān)會等部門實施的對沖政策累計達5.9萬億元，為疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展提供了有力支持。
在總量上，央行通過3次降準、加大公開市場操作力度、增加再貸款再貼現(xiàn)等，超預(yù)期投放流動性;在價格上，引導(dǎo)公開市場逆回購操作利率、中期借貸便利(MLF)利率、貸款市場報價利率(LPR)分別下行，并啟動存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換，推動降低存量貸款利率。這些舉措使得年初至4月末，公開市場7天期逆回購操作中標利率從2.50%下降至2.20%，下行了30 個基點，MLF中標利率也下行30個基點。
央行貨幣政策司司長孫國峰在2020年第一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上提到，隨著近期央行有序引導(dǎo)市場整體利率下行，貨幣市場基金、結(jié)構(gòu)性存款等一些市場化的類存款產(chǎn)品利率明顯降低，代表性的像貨幣市場基金、余額寶、微信理財通的收益率已經(jīng)降到2%以內(nèi)，已經(jīng)低于銀行一年期定期存款的實際執(zhí)行利率，市場利率與存款利率正在實現(xiàn)兩軌合一軌。
這也意味著，在央行引導(dǎo)降低貸款融資成本的同時，存款利率也必然會下降。因為銀行發(fā)放貸款的收益降低，為了減小息差壓力，銀行必須降低負債成本，高息攬儲的動力也會隨之下降。
國信證券(11.250,-0.02,-0.18%)銀行團隊在研報中也提及，適度調(diào)降存款基準利率，該政策對于引導(dǎo)銀行負債成本下行最直接有效，但面臨存款流失等風(fēng)險。
被壓降的結(jié)構(gòu)性存款
作為曾經(jīng)的攬儲利器，近兩年頻遭監(jiān)管的結(jié)構(gòu)性存款，正是央行規(guī)范存款市場競爭、引導(dǎo)利率下行的一個縮影。
結(jié)構(gòu)性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)的收益。
受近年銀行存款競爭壓力不斷加大、“資管新規(guī)”禁止發(fā)行保本理財產(chǎn)品等因素影響，結(jié)構(gòu)性存款自2018年快速增長，成為保本理財?shù)奶娲a(chǎn)品。央行公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年4月末，全國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額約為12.14萬億元，環(huán)比增長4.05%，連續(xù)4個月增長，同比增長9.05%。其中，對公結(jié)構(gòu)性存款同比增長13.35%，遠高于個人結(jié)構(gòu)性存款2.88%的同比增速。
在規(guī)模迅速增長的同時，結(jié)構(gòu)性存款也出現(xiàn)了產(chǎn)品運作管理不規(guī)范、“假結(jié)構(gòu)”、誤導(dǎo)銷售等一系列問題，甚至出現(xiàn)部分企業(yè)以票據(jù)貼現(xiàn)資金購買高收益率結(jié)構(gòu)性存款，使結(jié)構(gòu)性存款成為套利工具的現(xiàn)象。基于此，央行2019年10月下發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，要求“新老劃斷”，在12個月過渡期內(nèi)，商業(yè)銀行可以繼續(xù)發(fā)行原有的結(jié)構(gòu)性存款(老產(chǎn)品)，但應(yīng)當(dāng)嚴格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。
一家股份制銀行對公客戶經(jīng)理對《棱鏡》表示，對公結(jié)構(gòu)性存款3個月期限產(chǎn)品的利率，由過年前的3.7%下降至如今的3%左右，而且還買不到，據(jù)他反饋，由于壓縮額度的緣故，“年后回來就很難買到了”。
據(jù)多家媒體報道，監(jiān)管政策要求，今年年底前，將結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模壓降至上年末的三分之二。
據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計，6月1日-6月7日當(dāng)周，人民幣結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量98只，平均期限為144天，平均預(yù)期最高收益率為4.27%，環(huán)比下降28BP。近期結(jié)構(gòu)性存款收益跌幅較為明顯，平均預(yù)期最高收益率持續(xù)下跌，近一個月跌幅達到60BP。春節(jié)前后很多股份制銀行結(jié)構(gòu)性存款實際收益率還在接近4%的水平，過去幾個月收益率持續(xù)下降，很多銀行已經(jīng)降至3.5%左右甚至更低。
融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平認為，對機構(gòu)而言，結(jié)構(gòu)性存款仍然存在較大吸引力，可作為保本理財?shù)淖罴烟娲?，但隨著收益率持續(xù)走低，對個人投資者的吸引力將會減弱。
低利率時代如何理財?
國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對《棱鏡》表示，銀行理財虧損其實是正常的現(xiàn)象，無需過度解讀。過去銀行理財沒有打破過剛兌，而且都是預(yù)期收益類的模式，這也偏離了它作為資管產(chǎn)品的本質(zhì)，扭曲了存款市場的競爭。在他看來，適度的打破剛兌有利于風(fēng)險定價效率的提高，對未來進一步推動存款利率定價的市場化和合理化是有好處的。
在周毅欽看來，以后銀行理財產(chǎn)品不再會繼續(xù)維持過去收益性、流動性、安全性都較好的“不可能三角”。收益高、流動性好的產(chǎn)品必定有一定的風(fēng)險波動;反過來，流動性好，安全性高的產(chǎn)品必定食之無味。
在存款利率和理財產(chǎn)品收益持續(xù)走低的情況下，投資者如何理財?興業(yè)銀行(15.650,-0.03,-0.19%)首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委稱自己的口訣是“理財買長、長買股”，即如果要買銀行理財，建議買長期限的，鎖定高的收益;如果手里有兩三年內(nèi)不需要用到的資金，更推薦去申購基金，包括股票型基金和混合型基金，若持有三年或更長時間，收益率通常會跑贏銀行理財收益。
“關(guān)鍵看你對股票市場未來前景的認識。”他進一步解釋，如果覺得股票市場開始持續(xù)上漲，就申請偏股基金，如果股票市場是震蕩的，就申購混合基金。
周毅欽則提到，投資者必須改變以往“低頭閉眼”買理財?shù)姆绞剑?ldquo;抬頭睜眼”認真閱讀產(chǎn)品說明書，辨析風(fēng)險，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的理財產(chǎn)品。
至于如何閱讀產(chǎn)品說明書，有銀行也給出了詳細建議。比如，多參考理財產(chǎn)品的歷史業(yè)績，包括凈值曲線、近七日年化收益率、近一個月年化收益率等指標，也可以通過理財產(chǎn)品凈值波動、產(chǎn)品投資運作情況、投策略變動等信息來評價一款產(chǎn)品的綜合投資能力。
關(guān)鍵詞： 銀行理財產(chǎn)品可安全
