7月15日晚，中環(huán)股份發(fā)布公告，稱收到控股股東天津中環(huán)電子信息集團有限公司(以下簡稱“中環(huán)集團”)關于中環(huán)集團混合所有制改革進展的通知：通過競價，TCL 科技集團股份有限公司成為中環(huán)混改項目的最終受讓方。至此，歷時近半年的中環(huán)集團混改最終塵埃落定。
據(jù)了解混改進程的內(nèi)部人士稱，TCL現(xiàn)在的發(fā)展邏輯、規(guī)劃和路徑都較為清晰，半導體顯示技術和材料是最重要的核心基礎產(chǎn)業(yè)之一，市場前景廣闊。作為半導體龍頭企業(yè)之一的中環(huán)股份，與TCL的目標是高度吻合，是中環(huán)股份最為合適的股東人選。
混改落地 TCL入主帶來新的活力和業(yè)務協(xié)同機會
資料顯示，TCL集團是全球化的智能產(chǎn)品制造及互聯(lián)網(wǎng)應用服務企業(yè)集團，整體在深交所上市，旗下另擁有四家上市公司：TCL多媒體電子(01070.HK)、TCL通訊科技(02618.HK)、TCL顯示科技(00334.HK)、通力電子(01249.HK)。自2019年剝離終端業(yè)務完成重組后，TCL就定位“科技產(chǎn)業(yè)集團”，通過產(chǎn)業(yè)橫向整合和向半導體產(chǎn)業(yè)鏈上游(主要是半導體設備材料)縱向延伸，做大做強半導體;同時，擇機布局新的高科技產(chǎn)業(yè)賽道，則是公司的第二個目標。此前，TCL對媒體表示過“半導體顯示與半導體集成電路，在基礎工藝原理上有一定的通用性，TCL科技此番競購中環(huán)集團，雙方未來在業(yè)務上可具有一定的互補和提升，有利于雙方的發(fā)展。”
所以背靠TCL集團，對于中環(huán)來說，最大的想象空間便是半導體業(yè)務市場空間的大幅擴大。
中環(huán)股份盡管在半導體方面擁有的領先技術優(yōu)勢，但目前業(yè)務占比并不大。2019年年報數(shù)據(jù)顯示，公司半導體材料營收占比6.5%，半導體器件占比0.83%(新能源材料營收占比88.36%)。TCL集團入主后，就可以在電子半導體業(yè)務上形成良好的上下游供應合作關系，有望帶來大量的訂單合作。
再者，新股東入主，必定會來帶來資金、客戶、經(jīng)驗等優(yōu)勢資源，此前TCL表示將會通過協(xié)同整合、產(chǎn)業(yè)落地、需求引導等方式進行突破，把握半導體向中國轉移的歷史性機遇、能源供給清潔升級及智能聯(lián)網(wǎng)電器化的發(fā)展浪潮。
此外，混改目的意在為中環(huán)股份擺脫行政干預的包袱，引進頗具實力的戰(zhàn)略投資者同時，也會帶來更加市場化的運作和更為靈活的決策機制。TCL作為實業(yè)管理經(jīng)驗豐富的民營企業(yè)，入主中環(huán)后，有望為公司引入更為靈活的機制，在績效考核方面會更加市場化，有利于中環(huán)股份競爭力的提升，也有利于中環(huán)股份盈利能力提升。
深度綁定中芯國際+定增擴產(chǎn) 半導體業(yè)務提速
盡管中環(huán)股份半導體出身，深耕行業(yè)60多年。但是其主要收入90%來源于光伏領域，其中半導體硅片2019年收入12.37億元，占總收入的比重不過10%，但與近期登陸科創(chuàng)板的滬硅產(chǎn)業(yè)營收已經(jīng)不相上下。隨著公司在半導體上的布局越來越多，半導體業(yè)務有望提速。
7月7日，中環(huán)股份發(fā)布公告稱，公司擬募資不超過50億元用于擴大8英寸和12英寸半導體硅片生產(chǎn)的定增方案獲得證監(jiān)會審批通過，此舉將大力助推公司半導體大硅片的產(chǎn)能提升。除了此次募投項目要擴大的產(chǎn)能，中環(huán)股份還有半導體項目在建設中，現(xiàn)有產(chǎn)能在國內(nèi)也屬于領先水平。據(jù)中環(huán)股份官方微信資料顯示，8英寸半導體硅片方面，公司在天津、宜興兩地的工廠已實現(xiàn)產(chǎn)能50萬片/月，到2021年總產(chǎn)能可達70萬片/月;12英寸半導體大硅片方面，天津產(chǎn)線在完成前期的技術研發(fā)和認證的同時，已實現(xiàn)2萬片/月量產(chǎn)，宜興全自動生產(chǎn)線8月即將通線，年內(nèi)可實現(xiàn)產(chǎn)能5-10萬片/月，2021年可實現(xiàn)產(chǎn)能15萬片/月。
根據(jù)日本勝高和SEMI 的統(tǒng)計和預測，2017年全球8英寸和12英寸硅片的需求分別為525萬片/月和547萬片/月，8英寸和12英寸硅片的產(chǎn)能分別為558萬片/月和540萬片/月，預計到2020年8英寸和12英寸的需求量將分別超過630萬片/月和620萬片/月;至2025年，12英寸需求量將增長為接近800萬片/月;硅片生產(chǎn)線的建設周期一般為2-3年，且未來大硅片產(chǎn)能不具備快速提升的基礎，在預期需求快速增長的同時，大尺寸硅片市場將出現(xiàn)供不應求的局面，中環(huán)股份此時布局半導體，大力擴產(chǎn)可算是適逢其時。
隨著半導體國產(chǎn)化的持續(xù)火熱，半導體硅片的國產(chǎn)化也必然持續(xù)推進。7月6日，中環(huán)股份公告表示參與了中芯聚源發(fā)起設立的專項股權投資基金聚源芯星，中環(huán)股份為有限合伙人，使用自有資金出資2億元人民幣認購聚源芯星的基金份額。聚源芯星作為戰(zhàn)略投資者認購中芯國際在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行的戰(zhàn)略配售。華西證券認為，中環(huán)股份參與中芯國際戰(zhàn)略入股，有望在半導體硅片業(yè)務上發(fā)揮股東方協(xié)同效應，公司的半導體硅片有望和中芯國際在集成電路、特色工藝等領域形成更多合作機會。記者從中芯國際招股說明書上獲悉，中芯國際近三年采購半導體材料價值量持續(xù)上升，2019年達到47.2億，其中硅片占比最大，超過40%。通過與中芯國際深度綁定，無疑會增厚半導體硅片業(yè)績。
對于中環(huán)股份的未來發(fā)展空間，各券商的研報大都是表示看好，萬得統(tǒng)計資料顯示，自2020年1月以來，共有21家不同的券商共58份研報對中環(huán)股份的評級建議是增持、強烈推薦、買入、強烈買入，其中不乏諸多新財富最佳分析師。這一階段，中環(huán)股份的股價走勢也印證了這一點，自年初11.79元，至7月15日收盤價27.98元，漲幅137%。
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