分析顯示，食用油消費(fèi)量近年來穩(wěn)步增長，未來仍將保持平穩(wěn)向上;大米的“主食”需求長期趨穩(wěn)，且行業(yè)集中度較低;面粉產(chǎn)量、消費(fèi)量保持穩(wěn)定，專用面粉發(fā)展迅速成為行業(yè)發(fā)展熱點(diǎn)，對(duì)于已占據(jù)頭部地位的益海嘉里金龍魚來說，市場(chǎng)空間仍十分巨大
隨著中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，商品供應(yīng)豐富程度和大眾購買力持續(xù)提升，消費(fèi)理念和生活觀念的改變促進(jìn)了新消費(fèi)行業(yè)崛起。
不容忽視的是，米面糧油等基礎(chǔ)食品消費(fèi)在保持穩(wěn)定增長的同時(shí)，亦存在巨大發(fā)展空間。一方面，消費(fèi)理念的變化催生了產(chǎn)品分類的精細(xì)化、個(gè)性化，另一方面，基于糧油行業(yè)的需求剛性，使得行業(yè)集中度提升成為必然趨勢(shì)。這無疑為行業(yè)頭部企業(yè)快速向前提供發(fā)展動(dòng)力。
10月15日，作為國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司(下稱益海嘉里金龍魚，300999.SZ)成功登陸創(chuàng)業(yè)板，為其未來發(fā)展繪就了新的藍(lán)圖。
《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，作為創(chuàng)業(yè)板最大IPO項(xiàng)目，此次于資本市場(chǎng)“起航”，益海嘉里金龍魚募資139.33億元，主要投向廚房食品綜合項(xiàng)目、廚房食品食用油項(xiàng)目、廚房食品面粉項(xiàng)目、廚房食品其他項(xiàng)目。分析人士認(rèn)為，益海嘉里金龍魚前述募投項(xiàng)目的實(shí)施主要為強(qiáng)化主業(yè)、擴(kuò)充產(chǎn)能，募集項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將有效緩解該公司銷售高峰期產(chǎn)能不足的問題。
上市首日，益海嘉里金龍魚高開90%，盤中最高觸及62.65元，最終收漲118%，報(bào)56元。
深耕三十余年，益海嘉里金龍魚已成為知名糧油行業(yè)龍頭企業(yè)，2019年該公司營收達(dá)1707億元，規(guī)模領(lǐng)先行業(yè)。同時(shí)，其亦成功打造出“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”等知名品牌，并形成豐富的品牌矩陣，產(chǎn)品力強(qiáng)勁。
據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年(下稱報(bào)告期)，該公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額排名第一。同時(shí)，其在飼料原料、油脂科技行業(yè)市場(chǎng)占有率亦排名靠前。
中信建投證券分析顯示，當(dāng)前國內(nèi)米、面市場(chǎng)容量巨大，盡管位居頭部陣營，但益海嘉里金龍魚食用油加工量行業(yè)占比僅為兩成左右，小麥和大米加工量行業(yè)占比更低，未來發(fā)展空間可期。同時(shí)，益海嘉里金龍魚也在積極開拓掛面、調(diào)味品(醬油、醋、調(diào)味油等)以及日化用品等新品類，其強(qiáng)大的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)亦形成了不斷復(fù)制推廣新品的能力。
營收利潤趨穩(wěn) 毛利率走高
益海嘉里金龍魚是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，其核心產(chǎn)品是廚房食品，涵蓋食用油、米、面粉和調(diào)味品，屬于消費(fèi)品行業(yè)中廚房食品領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭。
近年來，中國農(nóng)產(chǎn)品和食品加工行業(yè)持續(xù)增長，為鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，該公司專注于廚房食品領(lǐng)域，致力于通過合理布局高標(biāo)準(zhǔn)的綜合性生產(chǎn)基地，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，并以極具競(jìng)爭(zhēng)力的生產(chǎn)、銷售和物流成本，向客戶提供更豐富、更多元、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品組合。
經(jīng)過多年發(fā)展，益海嘉里金龍魚旗下已擁有“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”“香滿園”“?；?rdquo;等十余個(gè)知名品牌，并擁有近四成小包裝食用油市場(chǎng)份額、近三成包裝面粉市場(chǎng)份額(現(xiàn)代渠道)和近兩成包裝米市場(chǎng)份額(現(xiàn)代渠道)。
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，公司營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元及1707.43億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為50.01億元、51.28億元、54.08億元，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長勢(shì)頭。
而2020年上半年，益海嘉里金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入869.73億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤30.08億元。雖然受到疫情影響，但益海嘉里金龍魚積極采取措施應(yīng)對(duì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆勢(shì)增長。
從主營業(yè)務(wù)端來看，益海嘉里金龍魚主要收入來自廚房食品、飼料原料及油脂科技。其中，廚房食品近三年收入占比均在六成以上，2019年進(jìn)一步提高至63.7%。而廚房食品近三年增速亦保持在10%上下，總體較為平穩(wěn)。而在廚房食品中，食用油品類收入貢獻(xiàn)最大。2019年，該公司食用油營業(yè)收入高達(dá)815億元，占廚房食品業(yè)務(wù)板塊的比重達(dá)75%，占該公司營業(yè)總收入的比例超50%，成為益海嘉里金龍魚最重要的產(chǎn)品品類。
另外，從毛利率方面來看，2019年益海嘉里金龍魚廚房食品毛利率亦最高，達(dá)到12.64%。近年來，該公司三大業(yè)務(wù)板塊毛利率穩(wěn)步提升，帶動(dòng)公司綜合毛利率由2017年的8.42%提升至2019年的11.4%。
食用油需求剛性 市場(chǎng)集中度仍將提升
經(jīng)過多年發(fā)展，益海嘉里金龍魚在米面糧油市場(chǎng)中已然占據(jù)頭部位置。據(jù)光大證券研究所數(shù)據(jù)顯示，以包裝食用油為例，2019年“金龍魚”以33.70%的市場(chǎng)占有率奪得魁首，領(lǐng)先第二名近20個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先第三名近27個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，益海嘉里金龍魚在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額均排名第一位。在飼料原料、油脂科技行業(yè)的市場(chǎng)占有率亦排名靠前。此外，公司在掛面、調(diào)味品、日化用品等細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域也取得了長足的進(jìn)步。
《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，盡管市占率已牢牢占據(jù)首位，但益海嘉里金龍魚未來的市場(chǎng)前景仍具有相當(dāng)可觀的發(fā)展空間。
民生證券分析認(rèn)為，中國糧油消費(fèi)規(guī)模巨大且基本不存在周期屬性，需求相對(duì)穩(wěn)定。從食用油方面來看，據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017/18市場(chǎng)年度，中國食用油生產(chǎn)量達(dá)2963萬噸，2012/13市場(chǎng)年度至2017/18市場(chǎng)年度的年均復(fù)合增長率達(dá)到4.55%。另據(jù)中國農(nóng)業(yè)展望報(bào)告(2020—2029)預(yù)計(jì)，未來十年，中國食用植物油的消費(fèi)量年均增長率為0.5%，總體呈穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。
同時(shí)民生證券關(guān)注到，食用油市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)也相當(dāng)明顯。一方面，包裝食用油對(duì)散裝油的取代持續(xù)加強(qiáng)，另一方面，在包裝食用油市場(chǎng)中，消費(fèi)者更加重視食用油的品牌和品質(zhì)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和品牌也愿意支付更高的購買價(jià)格。
綜上，其分析認(rèn)為，食用油消費(fèi)量近年來穩(wěn)步增長，未來仍將保持平穩(wěn)向上。在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的帶動(dòng)下，食用油市場(chǎng)包裝化產(chǎn)品比例會(huì)逐步提升，同時(shí)市場(chǎng)份額向行業(yè)龍頭集中。
此外，大米的“主食”需求長期趨穩(wěn)，且行業(yè)集中度較低;面粉產(chǎn)量、消費(fèi)量保持穩(wěn)定，專用面粉發(fā)展迅速，成為行業(yè)發(fā)展熱點(diǎn)，對(duì)于在包裝米面市場(chǎng)已占據(jù)頭部地位的益海嘉里金龍魚來說，市場(chǎng)空間仍十分巨大。
推動(dòng)消費(fèi)變革 創(chuàng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)模式
《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，多年來，益海嘉里金龍魚一直致力于將產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌營銷的理念貫徹到中國食品行業(yè)的發(fā)展過程中。1991年，第一瓶“金龍魚”小包裝食用油面世，把散裝油產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步精煉、包裝，既滿足消費(fèi)者的口味需求，又確保安全衛(wèi)生，在一定程度上改變了廚房食品在消費(fèi)者心目中低檔和雜亂無序的印象，推動(dòng)了中國從散裝油到小包裝油的消費(fèi)變革。
經(jīng)過多年與時(shí)俱進(jìn)的發(fā)展，目前食用油方面，益海嘉里金龍魚已推出5升裝、700毫升裝、900毫升裝等瓶裝油，并研制出核桃油、茶花籽油等健康小油種系列，同時(shí)逐漸推動(dòng)包裝米、包裝面、掛面、調(diào)味品等食材走向市場(chǎng)，這些動(dòng)作均成為益海嘉里金龍魚全方位推進(jìn)廚房糧油副食戰(zhàn)略發(fā)展不可或缺的一部分。
值得關(guān)注的是，該公司致力于科技創(chuàng)新，創(chuàng)建了領(lǐng)先的水稻循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，構(gòu)建了“訂單種植—精深加工—產(chǎn)品品牌化—副產(chǎn)品綜合利用—高科技產(chǎn)品研發(fā)”的新型循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)模式。運(yùn)用“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”理念，通過“吃干榨凈”的精深加工模式，益海嘉里金龍魚充分開發(fā)利用大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的資源價(jià)值，帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品加工由初級(jí)加工向精深加工轉(zhuǎn)變，由資源消耗型向高效利用型轉(zhuǎn)變，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，使產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域更寬、附加值更高、產(chǎn)業(yè)鏈條更長。
分析人士表示，無論從原材料、產(chǎn)能、渠道還是同業(yè)對(duì)比上，益海嘉里金龍魚均具有相當(dāng)優(yōu)勢(shì)。原材料方面，該公司實(shí)現(xiàn)全球化采購，建立了穩(wěn)定的供應(yīng)渠道;產(chǎn)能上，本次募投項(xiàng)目落地后，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)擴(kuò)大;在渠道方面，益海嘉里金龍魚已建立了完善的直銷+經(jīng)銷模式，實(shí)現(xiàn)零售、餐飲、工業(yè)渠道全覆蓋，經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)步提升。因此從同業(yè)對(duì)比來看，該公司不僅營收、歸母凈利潤規(guī)模領(lǐng)先同業(yè)，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率亦處于較低水平，體現(xiàn)出優(yōu)秀的公司治理能力。
關(guān)鍵詞： 益海嘉里 “魚”躍創(chuàng)業(yè)板
